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美联储储备不足

经济看起来很健康。 经济增长率为3.5%,几乎达到了特朗普总统在竞选时所 。 失业率为 。 然而有一个数字指出其他人的脆弱性:665亿美元。

这就是美联储报告的投资组合“未实现损失”。 这些损失是美联储2008年对房地产市场救助的延迟法案 - 并提醒人们,经济依然依赖政府的特别支持。

正如彭博社和其他人 ,这一损失使美联储破产。 美联储只有391亿美元的资本。 如果负责设定美国经济利率的中央银行是一家正常的银行,这种损失将刺激包括美联储在内的监管机构将其作为一个失败的实体接管。

具有讽刺意味,但不是问题:美联储不会去任何地方。

问题是美联储实际上是如何破产的。 美联储并没有因为自1913年成立以来一直在购买和出售以帮助设定利率的国债和债券而亏损。 (当美联储购买美国国债时,利率会下降;当它出售时,利率就会上升。)

在这个市场中,中央银行几乎收支平衡,“仅”损失了7亿美元,不到其2.4万亿美元中的1%。

其他类型的证券的价值是:由房利美,房地美和Ginnie Mae担保的住房抵押贷款支持的债券,他们自己是政府实体。

2008年之前,美联储并未购买或出售这些抵押贷款相关债券。 这是明智的:在局限于美国国债时,美联储不赞成私营部门经济的任何特定领域。 它平等地对待行业和公司。

不过,2008年11月,美联储改变了近一个世纪的政策。 它进入抵押贷款债券市场,到累计1.7万亿美元的债券。

原因在于,美联储将财政部利率降至创纪录的低点并且希望抵押贷款利率跟随它们下降是不够的。 美联储希望直接降低抵押贷款利率,让人们借钱以便买房,以保持房价上涨。

这些债券现在正在亏损 - 几乎是其面值的4%。

美联储在购买这些债券时是否在经济上愚蠢? 不,它最有可能知道,这些资产最终会亏钱。

这就是为什么很少有其他投资者想要这些债券。 投资界担心间接支持此类债券的房屋价值,以及债券对最高利率的特别敏感性。 虽然抵押贷款借款人可以锁定几十年的低利率,但他们的贷款人(传统上购买这些债券的私人机构)通常不能。

有一种观点认为,当其他所有人都在出售抵押贷款相关债券时,美联储做了一件好事。 这种策略通过允许人们以低廉的利率继续借贷和再融资,削弱了房价下跌的影响。

反驳的是,美联储的举动有助于扩大另一个房地产泡沫。 房价再次 ,促使消费者信心增强,推动高增长。

另一个反驳是,通过干预一个行业,美联储将在未来的危机中试图干涉别人。 公司在2008年几乎没有债务,现在已经借入了 。

美联储有朝一日会购买数万亿美元的公司债券,以防止利率在这里上涨太多,从而防止陷入困境的公司解雇员工吗?

美联储的债务损失只是纸上谈兵。 但经济依赖纸面债务。

Nicole Gelinas( )是曼哈顿研究所城市杂志的特约编辑。